中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI錄得49.5，前值50.2，預(yù)期50.4；非制造業(yè)PMI50.6，前值51.7，預(yù)期52。受“十一”節(jié)日休假和節(jié)前部分需求提前釋放等因素影響，本月制造業(yè)景氣水平重返收縮區(qū)間。具體來(lái)看，生產(chǎn)端保持?jǐn)U張，但需求略顯疲弱，新訂單指數(shù)為49.5，比上月下降1個(gè)百分點(diǎn)。表明制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定，而市場(chǎng)需求景氣度急需改善。大中小模企業(yè)PMI均回落，企業(yè)信心有所欠缺，就業(yè)指數(shù)低位運(yùn)行?？偟膩?lái)看，制造業(yè)小幅再度收縮，需求端承壓明顯，穩(wěn)就業(yè)壓力尚存，持續(xù)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需進(jìn)一步鞏固。

當(dāng)前鎳仍處于中線(xiàn)利空與低庫(kù)存現(xiàn)狀的矛盾之中，后期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應(yīng)皆存在較大的增量，原生鎳正在由結(jié)構(gòu)性過(guò)剩轉(zhuǎn)為全面過(guò)剩，鎳中線(xiàn)供需偏空。預(yù)計(jì)，短期低庫(kù)存狀態(tài)下鎳價(jià)震蕩彈性較大，中長(zhǎng)期鎳價(jià)或?qū)⒅鸩交芈洹?

最新鎳鐵成交在1100元/鎳（到廠含稅），鎳鐵價(jià)格承壓下行，國(guó)內(nèi)鐵廠出現(xiàn)虧損，不排除將繼續(xù)降產(chǎn)以應(yīng)對(duì)生產(chǎn)虧損的壓力；下游不銹鋼市場(chǎng)成交不佳，商家多持觀望態(tài)度，鋼廠普遍虧損減產(chǎn)，持續(xù)向原料端施壓。預(yù)計(jì)11月鎳鐵價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步走弱。

10月份全國(guó)高碳鉻鐵產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，而下游消費(fèi)不振，鋼廠減產(chǎn)情況增加，對(duì)原料鉻鐵需求趨弱，供強(qiáng)需弱局面短期難改，鉻鐵行情呈下跌趨勢(shì)。因此10月份國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)高碳鉻鐵現(xiàn)貨銷(xiāo)售價(jià)格下調(diào)至8600-8700元/50基噸，最終導(dǎo)致11月份青山鋼廠招標(biāo)價(jià)格下跌300元/50基噸至8695元/50基噸。預(yù)計(jì)11月份鉻鐵價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步走弱。

10月供強(qiáng)需弱明顯，庫(kù)存快速累積至年內(nèi)高位，期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩走弱。截至10月末，民營(yíng)鋼廠304冷軋下跌200元/噸至14600元/噸，國(guó)有或合資鋼廠304冷軋下跌350元/噸至15350元/噸，304熱軋下跌450元/噸至14200元/噸，201及430價(jià)格跟隨弱勢(shì)下行。

10月不銹鋼消費(fèi)低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)和海外銷(xiāo)售情況均是如此，主要是受“十一”節(jié)日休假和節(jié)前部分需求提前釋放等因素影響。線(xiàn)上工廠備貨已從雙11轉(zhuǎn)至雙12，線(xiàn)下工廠年內(nèi)需求頂峰已過(guò)，逐步回落，工廠對(duì)于海外圣誕節(jié)備貨已接近尾聲。下游終端客戶(hù)面對(duì)行情走勢(shì)不佳觀望情緒濃厚，疊加對(duì)于明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期差強(qiáng)人意，這將直接影響下游客戶(hù)年底的投機(jī)需求，使得下游客戶(hù)采購(gòu)積極性將減弱。

結(jié)合需求趨勢(shì)、庫(kù)存態(tài)勢(shì)、鋼廠虧損情況，9月或?qū)⑹悄陜?nèi)鋼廠供應(yīng)最高點(diǎn)，四季度鋼廠產(chǎn)銷(xiāo)量大概率將逐月回落，以緩解供需矛盾激化。據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)及網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)來(lái)看，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量減少至300萬(wàn)噸左右，環(huán)比9月份減少近20萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)11月份總排產(chǎn)或?qū)⒃贉p少10萬(wàn)噸至290萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)鋼廠連續(xù)減產(chǎn)，一定程度上緩解了市場(chǎng)的銷(xiāo)售壓力，社會(huì)庫(kù)存量也出現(xiàn)了下降的局面。但是國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少的同時(shí)，印尼產(chǎn)量10-11月卻在增加，這部分主要體現(xiàn)在型材，板材略增加；而且11月份海外銷(xiāo)售情況又較差，預(yù)計(jì)11-12月進(jìn)口回國(guó)量將略有增加，一定程度上又將彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的減量空間。

綜上所述，11月鎳鉻不銹鋼原料或?qū)⑦M(jìn)一步走弱，不銹鋼成本支撐減弱。11月鋼廠或?qū)⑦M(jìn)一步減產(chǎn)，供應(yīng)壓力或?qū)⒕徑?，但需關(guān)注鋼廠減產(chǎn)落地情況。預(yù)計(jì)，11月不銹鋼價(jià)格走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)震蕩走弱。